| 2006年人民币到底升不升值？ |
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| 2006-01-05 11:05 文章来源：国际商报 |
| 文章类型：原创 内容分类：新闻 |
内因外因错综复杂今年升值压力大
从金融市场预期来看，目前对人民币升值预期正逐步收敛。中国人民银行行长助理易纲近期表示,中国汇率机制改革以来，无本金交割远期外汇交易市场(NDF)对人民币升值的预期下降，7月份人民币NDF指数在4500点左右,目前已跌至3000点左右。这说明，改革时候,市场预期一年以后人民币会升值0.45元,而现在升值预期已降至0.3元。
另一方面，从美元走势看，预计美联储将在2006年下半年结束升息周期，而欧洲央行和日本央行将在2006年下半年收紧货币政策，这将削弱美元的利差优势；加上美国的双赤字继续扩大的不利影响，预计美元汇率可能在2006年下半年走软。美元汇率2006年走软将增大人民币的升值压力。
而且人民币仍然面临升值的政治压力，美国政府官员仍然表示希望人民币继续升值。2005年12月中旬，美国财政部国际事务次长亚当斯表示,中国应该采取行动,履行提高人民币汇率弹性的承诺。他预计中国在2006年可能将加速行动，向更具弹性的汇率机制迈进。欧洲及日本政府也多次表示希望人民币扩大波动区间。
从国内经济形势来看，快速增长的外汇储备也增大了人民币汇率的升值压力。2005年中国的外汇储备增加至8000亿美元左右，成为全球第二大的外汇储备国。外汇储备的增长加大了通胀压力，也加剧了国际经济及金融的不平衡，不利于经济的稳定发展。此外，2005年12月下旬中国政府公布的首次经济普查报告显示，中国经济规模（GDP）比原来所统计的高出16.8%，2004年中国国内生产总值（GDP）达到15.9878万亿人民币，比2005年初统计局公布的数字超出2.3万亿人民币。中国经济规模超过以往的估计也可能引发国际上新一轮要求人民币升值的压力。
全球经济金融结构失衡是升值的外部压力
2005年全球经济的特点是“失衡”与“增长”共舞。美国经济的结构性失衡进一步加剧。预计2005年美国贸易逆差将超越2004年创下的纪录6180亿美元，上升到近7000亿美元。预计美国的经常账户赤字在2006年将达近9000亿美元。而中国经济在高速增长的同时，也加剧了结构性失衡：一方面是高增长、高储蓄、高投资和高出口，另一方面是内需严重不足。大量的顺差和外汇储备加大了人民币的升值压力。全球经济一体化与金融失衡更加明显。中国和美国之间的贸易逆差扩大，同时美国的债务不断增加。
在失衡状态下，2005年全球经济却进入了历史上最好的繁荣时期，预计2005年世界经济将增长4.6%，连续第4年超过平均水平，预计2006年有可能也会超过4％。
但是，经济学家认为，这种失衡中的平衡状态是十分脆弱的。如果2006年美国经济因房地产泡沫破灭或者石油危机而出现衰退，美元可能会大幅贬值，进而对高度依赖外需以及拥有巨额外储的亚洲国家造成极大冲击，将导致出口暴跌和失业增长，从而导致亚洲巨额储备与美国庞大债务间的脆弱平衡毁于一旦。国际货币基金组织对此开出的药方是：美国提高储蓄率、减少双赤字；欧洲和日本提高增长和内需；亚洲各国增加汇率的灵活性及增加内需。
中国经济结构性调整是升值的内部压力
实际上，与外部压力相比，人民币汇率机制改革的压力主要来自中国经济结构调整的内部需要。人民币汇率改革将有利于中国经济提高竞争力。目前，中国出口导向型经济增长的不可持续性已经非常明显。中国出口领域的赢利在2005年大大降低，影响出口利润的一个主要因素是原材料价格上涨。中国急需通过调整经济结构，增强自创性和增加高附加值经济来推动经济的进一步增长和解决一系列社会问题。而人民币形成机制改革及人民币的适度升值，对于促进中国经济结构调整具有重要意义。
首先，中国服务业发展比例严重偏低，通过货币升值手段，可以最有效率地把制造业中那些技术含量与附加值低、管理不善的低效率企业挤出制造业，有利于中国经济产业结构向服务业转变，有利于提高整个国家竞争力。
其次，更为重要的是，人民币升值推动的中国经济结构调整将激发技术创新的热潮，这对于中国实现可持续发展具有重要意义。中国不断扩大的贫富差距可能会威胁社会稳定。要解决中国的贫困问题关键在于如何把农村中从事低附加值生产的就业人口转化为城市从事高附加值生产的人口。但是，如果农民进城后仅仅是从事甚至比农活还简单的某一个装配工序，获取的仅仅是维持基本生计的微薄工资，这样的就业就丧失了脱贫和增加内需的初衷。
中国的制造业利润十分菲薄，在中国2005年可能超过1000亿美元的贸易顺差中,中国不少出口企业的毛利率还不到5%,而美国软件公司的毛利率可以达到50%。中国工人赚的只是一天两三个美元的血汗钱而已。要走出困境，有必要退出低附加值的行业或企业，提高产品的价值和竞争力。人民币升值已经向这些低附加值的行业和企业发出了强有力的信号：企业要生存就必须技术创新，从事像农业劳动一样的劳动密集型的低端产业要在竞争中退出；没有能力为企业员工提供合理工资报酬的低效率企业也要退出。
此外，巨额的贸易顺差是对中国经济可持续增长影响非常大的另一因素。持续增长的外汇储备使得中国的货币政策运用更为艰难，其结果是中国国内货币流动性过于宽松。更趋灵活的汇率机制虽然并不能很快完全解决中国的经常账户失衡问题，但在一定程度上可以帮助中国改善外部经济失衡，进而将经济增长的引擎由出口转到内需。
人民币汇率调整短期不会有大的波动
虽然人民币汇率机制改革是中国实现可持续经济发展的需要，但改革的过程必须与金融体制改革及企业调整配套进行，以防止对企业生产和经济发展造成过大冲击。同时，我们也必须看到，人民币升值的空间并不如一些人认为的那样巨大。目前导致中国巨大贸易顺差的主要原因不是人民币汇率低估，而是因为中国的出口产品的成本很低，有许多社会成本没有计算到成本中去。
实际上，目前的劳工成本没有包括它的社保体制及医疗体制保障等成本，还有安全生产保障及环境保障的投入，如果把这些体制都完善起来的话，中国的劳动成本就会大幅提高。与这些真实的成本相比较，目前的人民币汇率就并没有低估多少。
因此，解决人民币汇率低估问题，我们不仅要从汇率机制改革着手，而且要从产业的升级换代及完善企业制度等方面着手。
2006年中国将继续实行稳健的货币政策，预计人民币汇率不会出现大幅波动。12月中旬中国人民银行行长周小川表示，中央经济工作会议已经研究了贸易顺差的问题，并要采取措施缩小贸易顺差。如果贸易顺差能够缩小的话，2006年人民币升值压力不会出现增大的情况。
国务院发展研究中心金融所近日发布的《国际货币体系失衡下的中国汇率政策———2005年中国汇率制度报告》认为，解决世界经济的失衡既不能完全依靠美国的调整，也不能盯着中国的汇率。对于人民币汇率改革的前景，报告认为，只有在基本吸纳和消化了已经采取和准备采取的一系列市场化改革因素后，在产生出新的市场供求因素的刺激与推动时，才会出现扩大人民币波动幅度的适当时机。人民币的波动仍然将在“有管理”的、“适度的”浮动区间内。人民币汇率政策不可能有大的变动。
但人民币汇率从长期看仍然趋向升值，主要由于中国经济及生产力增长较快。近期著名经济学家余永定表示，人民币兑美元汇率在全球失衡中的影响被“严重夸大”。但中国的经济崛起意味着，从长期来看，如果没有出现严重通货膨胀，人民币升值从理论上讲是不可避免的。中国应该让市场发挥更大作用。这意味着中国企业必须努力提高竞争力，准备迎接更大的挑战。
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因人民币升值中国外汇储备缩水194亿美元
随着人民币升值，中国外汇储备缩水了194亿美元
2005年年底之时，人民币首次连续5个交易日创下新高，并在10个交易日内8破纪录。按照7月21日汇改前8.2765计算，人民币已累积升值2.52%。
据统计，截至9月，中国外汇储备达7690亿美元，其中有相当一部分是以美元计价的债券资产，新增额为1454亿美元。按7690亿美元来算，汇改前至目前，中国外汇储备已缩水近194亿美元。
由于人民币对日元的升值在汇改后已接近10%，对欧元的升值幅度也不小。这样来看，外汇储备的缩水应该引起关注。（海汇） |
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