| 外资撤离不是Ａ股惨跌主因 |
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| 2008-08-15 10:23 文章来源：中国经济时报 |
| 文章类型：转载 内容分类：新闻 |
张炜
外资是否做空了A股？成为近期市场议论的一大热点。其实，持有“外资做空论”的人士，看似找到了外资撤离的证据，实际只是给A股暴跌找了一个“替罪羊”。
用于支持外资做空论的数据有不少。据报道，QFII云集的中金公司上海淮海中路营业部，8月1日到8月7日卖出股票总额超过8亿元；QFII扎堆的申银万国上海新昌路营业部，也是卖出量超过了买入。更有人从最新披露的央行数据中找到了证据，7月外汇储备增长小于直接投资(FDI)和贸易顺差，说明资金外流明显。
面对外资撤离之说，A股市场显得有些慌了手脚，加剧了恐慌盘的涌出。在上证指数跌破2500点的过程中，有不少分析人士将外资撤离看作负面因素之一。在他们看来，此番外资撤离有一定国际背景，美元的止跌企稳，吸引了外资回流美元市场。在母国金融资本损失惨重的情况下，外资选择了美元“廉价”的机会来回流弥补损失。
可实际上，这些数据的证明与观点的判断，未必经得起推敲。理柏中国最新一期基金透视月报称，QFII基金规模在最近一期出现明显净申购，纳入统计的19家QFII基金的最新资产规模由66.19亿美元增加至73.74亿美元，其中，标智沪深300(2436.103,-7.41,-0.30%,吧)中国指数基金增幅最大达46.44%，iShare新华富时A50中国基金则增加12.63%。此前的7月份，也曾有数据表明大量QFII买入交通银行(7.52,0.04,0.53%,吧)，被媒体称之为“16亿豪赌”。
显然，不同外资机构的判断与投资战略存在差异。面对上证指数近六成的跌幅，有的外资加入“恐慌一族”，也有的敢于抄底。而主导这些外资行为的重要因素，未必完全是美元回暖、油价下跌及美国经济预期的好转。投资者非常清楚，美元的现状只能称之为止跌回暖，还不能认定反转待涨。若把美国经济与中国经济进行比较，外资肯定更看好后者的增长潜力。对于看好中国经济前景的外资来说，依然会成为坚定的投资者。在海外市场大幅震荡，及海外机构损失连连之际，部分外资热钱从中国流回母国，不是没有发生的可能，但若放到中国经济持续增长的背景下，这些出逃行为不足以给中国市场造成重大的负面影响。
导致A股市场资金面“失血”的真实原因，可谓有目共睹。大小非减持带来的投资者信心严重缺失，使各类资金纷纷加入撤离的行列。最新数据显示，股市资金回流银行的脚步仍未止步。7月份，居民户存款增加2465亿元，同比多增2556亿元，而在去年同期是减少91亿元。此前央行上海总部公布的数据也表明，受股市大幅下跌导致个人投资意愿明显下降的影响，自今年2月份起，上海人民币储蓄存款已连续六个月呈现较快增长态势。如果把净卖出的QFII与回流国内银行的资金相比，实在是小巫见大巫。
A股市场的一跌再跌，导致资金出逃现象日趋严重。投资者都知道，决定股市涨跌的主要是赚钱效应和赔钱效应。上证指数累计回调近60%，已列入“全球暴跌股市历史前十”，如此赔钱效应的后果，势必使市场“失血”程度愈趋严重。可见，大小非“堰塞湖”＋赔钱效应，是当前A股难改持续跌势的罪魁祸首。中国经济下滑风险的出现，以及人民币升值预期的改变，看似让部分QFII改变了主意，但其负面影响比不上对大小非“堰塞湖”的恐惧，以及股市赔钱效应的直接伤害。
管理层需要从制度上对海外热钱加强管理，避免热钱“搅局”可能对中国资本市场带来的冲击。但就拯救A股市场而言，把下跌之罪归于外资撤离，并不能解决实质性问题。改变A股市场面貌的着眼点，在于采取有力措施来提高投资者信心。这样的努力，是投资者共同期待的，也是“维稳”行情成败的关键。
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