| 邓聿文：保护中小投资者利益是第一任务 |
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| 2008-02-29 09:43 文章来源：东方早报 |
| 文章类型：转载 内容分类：新闻 |
面对最近一波由上市公司再融资引起的股市惨跌状况，一直到2月25日，在市场压力不断加大的情况下，证监会才以新闻发言人谈话的形式安抚市场。监管部门为什么会有这样的态度？是不想留下干预市场的政策市痕迹，还是过高估计了股民和市场对再融资的承受能力？这背后反映了一种什么样的监管理念？我认为，无论原因怎样，上市公司对圈钱的热衷以及监管部门事实上的默认，反映了上市公司和监管部门陷入了对资本市场的一种错误认识，即片面强调股市的融资功能，认为资本市场政策的一切努力，应当围绕恢复和扩大其融资功能来展开。
就股市而言，有两种最基本的功能，即融资和资源配置。但从中国股市的发展历史来看，其融资功能发挥到了极致，其资源配置功能则很落后。在过去长达十多年的时间里，股民几乎没有从股市上得到什么回报。股权分置改革后，股市的融资功能也得到了进一步的发展。2007年，A股市场IPO融资额达4470亿元，居全球第一。国企大盘蓝筹股、红筹股等纷纷在A股上市或回归。沪市主板与深市中小板新股发行近350只，平均每个交易日超过1只，市场上早已使市场不堪承受。
然而，股市要实现其融资和资源配置功能，前提必须有广大投资者的积极参与，如果投资者不看好股市，市场交投清淡，那么，股市的基本功能就难以实现。可以说，一个严重忽视投资者利益的股市，即使在短期内能够得到巨额融资，但最终投资者也会在利益一再受到侵蚀而得不到保护之后，远离这个市场，其融资功能也就必然丧失殆尽。
所以，无论何时，保护投资者利益都是市场监管的第一位的任务，要像爱护自己的眼睛一样保护投资者的利益。而在对投资者的保护中，尤其要保护中小投资者。因为他们虽然人数众多，但在资金数量、信息渠道、投资技巧等方面处于相对弱势，在股市搏杀中易受伤害。华尔街一个公认的守则就是：保护最弱小的投资者，也就是保护整个华尔街。道理很简单，如果最弱小的投资者都得到了保护，那么就会有足够多的投资者愿意承担这个风险，去促进这个市场的发展，才可能有活跃的融资活动。（邓聿文）
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