| 构筑阻断金融危机的防火墙 |
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| 2008-11-03 10:07 文章来源：中国青年报 |
| 文章类型：转载 内容分类：新闻 |
第七届亚欧首脑会议闭幕后，中国总理温家宝在回答记者提问时表示，要千方百计防止金融危机影响实体经济的发展，这需要各国政府坚定、勇敢、负责地担当起责任。温家宝说，要处理好实体经济和虚拟经济的关系，我们需要虚拟经济的健康发展，来促进实体经济的发展。
我们知道，虚拟经济对实体经济的影响向来都存在正负效应，一方面，虚拟经济以其高流动性和高获利性吸引大量零散资本，并将这些资本直接或间接地投入到实体经济中，满足实体经济发展过程中的资金需求，而且，虚拟经济有着很强的信号作用，提高了实体经济运作的效率；但另一方面，金融市场大量投机和炒作行为的存在，使得虚拟经济背离实体经济成为常态，尤其是虚拟经济自身的过度扩张和虚假繁荣，增加了实体经济运行的不确定性。一旦虚拟经济出现泡沫，进而泡沫破灭，这势必会影响到实体经济的发展。
那么，如何最大限度地减小虚拟经济危机对实体经济的负面影响呢？笔者认为，有必要在二者之间构筑一道防火墙。
根据国民经济核算体系，GDP等于消费、投资、政府支出和净出口之和。虚拟经济与消费、投资、国民可支配收入之间存在内在关联。以个人收入的分配来说，可以分为消费和虚拟资产投资组合两部分。人们的消费欲望是无限的，正是出于这种欲望，人们才会不断追求符合自身风险偏好下的财富最大化投资行为，以便获得更多的财富，满足更大的消费需求。从泡沫经济的产生来看，就是因为在虚拟资产投资组合中，风险资产投资比例过高。在开放经济的条件下，虚拟经济与实体经济之间通过消费和投资的组合，紧紧联系在一起。而这二者之间均衡与非均衡、协调与背离的关系，则是通过利率、货币供应量、股票价格和国内信用增加额等作为传导媒介的。
应该肯定，在不同的经济发展阶段，货币政策工具也是不同的。只有根据现有的虚拟经济结构，选取能有效地将“意图”传导到实体经济的中间媒介，才能发挥货币政策最好的效果。因而，笔者所说的防火墙，即在当前的货币政策的调控中，央行特别应关注虚拟资产价格，有条件的情况下，应建立起虚拟资产价格监测等相关指标体系。在此基础上，鉴于虚拟经济与实体经济之间这种投资消费的组合关系，根据虚拟经济与实体经济的传导机制，选择最好的政策传导媒介，影响居民的消费和投资组合。在出口总额下降、经济增长下滑的趋势下，政策的最主要取向，就消费而言，是拉动内需，就投资而言，则是引导居民重振信心。
近年来，随着虚拟经济结构的变化，我国证券市场越来越成熟，央行货币政策中间指标的选择，也应由利率转向货币供给量的调控。利率作为资产价格的表现，某种程度应由市场决定。
近年来，我国股市与实体经济存在一定的背离现象，这背后的直接原因是我国股市和实体经济结构的极不对称性，股市并不是整个实体经济的“晴雨表”，而是国有及国有控股企业的真实反映。我们都知道，起初的股票市场，是为了解决国有企业资金困难而建立的。正如有学者指出的，要想改变虚拟经济与实体经济非均衡状况，就要从根上着手，即对我国资本市场体制进行改革，增加非国有上市公司数量，在扩大股市规模的同时提高虚拟资产的收益率，从而调整投资者对资本市场的预期和信心，使虚拟资产价格走出低位，让虚拟经济真正成为整个国民经济“晴雨表”。（彭兴庭）
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